Stimulace americké ekonomiky? Zápis z jednání Fedu poodhalí možnosti
Akciové trhy dnes mírně korigují z dlouhodobých maxim, euro se během dne bezpečně drželo nad 1,24 USD a záchranný fond eurozóny EFSF v úterý emitoval pokladniční poukázky se záporným výnosem. Rovněž na středoevropských trzích se jeví vše báječně. Měny zpevňují, až na dnešní korekci se daří akciím a dluhopisům.
Již nadcházející dny ovšem ukáží, zda jsou relativně vysoké ceny rizikových aktiv opodstatněné. Máme přitom obavy, že fundamentálně vzato nedošlo v klíčových ekonomikách k pozitivnímu obratu. Například dnes zveřejněná data týkající se japonského zahraničního obchodu svědčí o přesném opaku. Japonský vývoz klesl v červenci meziročně o 8 %, přičemž vývoz do Evropské unie klesl o čtvrtinu.
Levná likvidita zachraňuje trh
Jestliže připustíme, že z fundamentálního hlediska jsou současné ceny aktiv diskutabilní, zásadním argumentem pro jejich současnou výši může být hojnost levné likvidity, která má svůj původ v politice centrálních bank. I proto bude důležité mít možnost nahlédnout do kuchyně americké centrální banky, což by měl zprostředkovat dnes večer zveřejněný podrobný zápis z jejího posledního zasedání.
Fed nejenže slíbil dodávat komerčním bankám dodatečné likvidní prostředky za prakticky nulové úroky (za příslušný kolaterál) až do konce roku 2014, ale navíc zvažuje možnost, že bude opět intervenovat na trzích aktiv a nakupovat do své bilance (vládní a možná i hypotéční) dluhopisy. A právě podrobný zápis z diskuse vedení Fedu (výbor FOMC) může naznačit, jak daleko jsme od takového expanzivního zásahu a jakou může mít podobu.
O tom, zda se Fed k další expanzivní akci, která by de facto dále podpořila ceny aktiv, opět rozhoupá, zřejmě rozhodnou důležitá makroekonomická data zveřejněná v září, eventuálně v říjnu, přičemž do rozhodování FOMC může promluvit i vývoj v eurozóně. Je možné, že po zveřejnění dnešního zápisu z jednání FOMC budou trhy v této otázce chytřejší, byť si na konečný verdikt budou muset počkat minimálně do září.
Aktuality
